许戈|拜登要印的钱,远不止1.9万亿,万物疯涨,我们怎么办?

许戈财经 阅读:69756 2021-01-28 21:01:06

拜登说,我要放水1.9万亿美元,但这只是他计划中一部分。

拜登这届政府,一向把疫情救助放在所有事务的第一位,一季度或许还有另外的1万亿抗疫救助计划。

下半年他计划推出与基建相关的刺激计划,约1.5万亿美元;

这些都是好事,花钱当然爽,但对本来已经债台高筑的美国,无疑是雪上霜。

对于全球各国,也有压力,溢出的美元,可能导致输出性通胀

上述这张图,大家记在心里,美国央行资产负债表扩张的程度,已经到了无以复加地步,目前占GDP的42%,在2008年,我们所谓的百年一遇的“次贷危机”时,美联储的资产负债水平,仅占GDP的14%。

用白话说:这轮放水,仅美联储单方面,是2008年规模的三倍。

上面还没算上财政刺激,向来主张财政大规模刺激的拜登,上台后,华尔街那帮人挺开心,后面规模可能更大。

用咱财经作家吴晓波的话说:水大鱼大;

用新财长耶伦的话说:这次,我们来玩场大的(act big)

她还明确表示,低收入家庭要买入金融资产寻求保值,这是洪水滔天唯一一个救命稻草。

怎么实现?

这么多钱印出来,收入在那里?美国人也不傻。

根据目前的数据,美国联邦债务总额已逼近28万亿美元,公共债务占GDP的比重已经超过100%,而美联储资产负债表也突破了7.4万亿美元。

拜登说对富人加税,超过40万美元的个人、企业及公司增税,预计将筹集到3-4万亿美元。企业税可能从21%提到28%,时间上,从2021年底推出,2022年实施,可是这也不够。

实际上有风险:

债务一下子增加了,但税收入增加,需要一到二年才慢慢显现,在收入增加前,债务可能压垮美国这个国家。

怎么办:压低利率水平,让还债压力降到最小。

耶伦在上周听证会上,做了一些发言,非常重要 :

“世界已经变了”,意思就是要进行更大规模的财政刺激;

“我们能做的就是:来场大的(act big)”,光货币刺激不行;

过去美国二党争论要点:债务太大,一直借钱不行,债台高筑,要坍塌的。现在美国综合债务/GDP比达300%(联邦债务 、公司债务,洲一级债务等 )过去四年,债务翻了三倍,速度越来越快。

耶伦说:

债多了,就不怕了,现在利率处于历史最低点,她的逻辑是:在疫情下,尽管我们债务规模增加了,但是还的利息总量没增加,因为利率很低。

“利率终将上升,但需要确保基本赤字足够小........”

换而言之,利息支付的总量要控制,利率的控制未来是非常严格,因为债务过于大,所以利率波动会较过去影响更大,利率每上升1%,美国利息支出占GDP比例上升3%

如果这样,会带来什么问题?

直接推高通胀,实际利率出现负值,美国12月通胀1.3%,核心通胀1.6%,如果以零基准利率,实际利率是负的。

美国房地产猛涨

一方面低的利率,借钱买房没压力,一方面通胀预期高,不买就亏了,因此,在这类预期下,推升了美国房地产市场。

美国房地产12月存量待售房创历史新低,现有存量房,将在1.9个月内卖完,这个库存数是有纪录以来最低,按美国地产业惯例,一般处于5个月以下就认为偏少,

房价大涨,东部地区12月房价环比上涨4.5%,是过去14年最高水平,房价中位数连续106个月上涨,已经超过30万美元,这个也是破了有纪录以来最高水平。

过去五个月,二手房中位数售价连续创下自1968年以来的历史新高。

推高粮价和工业原材料价格

今年上半年仍然会严峻,除了流动性的影响外,商品价格上涨也受一些因素影响:

一、疫情导致人员流动和劳动力供应不足:马来西亚的棕榈油,创十年最高价格,因为劳动力来自印尼,疫情导致劳动力无法入马。

二、全球粮价已经创新高,大豆自去年四月来上涨62%,去年下半年来,小麦价格涨32%,粮价主要还受天气的影响,拉尼娜天气的影响,十年不遇的冷冬。

未来:

美债与中债均是短期小幅波动,但美债收益率并没有继续上行的动力。所以,它所反映出来的,就是美元指数的走弱。

大家都知道,强势的美元是全球风险资产的大敌。所以,弱势美元对于金融资本而言,将呈现的是流动性大增时更有套利机会。

温和通胀将令经济复苏加快,促进消费,对股市利好,今年上半年,通胀交易或仍是比较确定的机会,涨价逻辑下,有一些交易机会,下图提供通胀交易的思路与股票:

面对美国造成的“洪水滔天”时代中国会怎样应对

国际金融环境在疫情后发生的变化有关,本质上还是金融资本与实业资本的博弈。

中国国内的政策是“脱虚向实”,必然在金融端,是不希望金融风险扩大,这是防御性质的,主要也是担心未来可能会发生严重的外部风险向内传导的问题。

在2020年6月之后,央行收缩流动性,堵住通过债市通道流入房地产的资金,M2的发生器没了,再严控互联网金融。滴灌的货币政策,以及银保监对金融端的强监管。引发了去年9-11月的债市刚兑危机,同时也挤压了部分的大户资金进入证券市场重新配置资产,这个过程其他金融性公司的钱是略增的。

所以,市场出现新一轮的抱团现象就很正常了。尤其是去年的9月下旬开始,这种抱团现象越来越明显。

科创50,A股最后的抱团处女地

再来说说科创50,其实现在科创50已经有要走出来的意思。

科创50应该是最后一块A股抱团处女地的沃土所在。

毕竟创业板龙头抱团抱得,为啥科创50抱不得。

而且科创板在某些方面有更大的优势。

比如科创50ETF相较于其它指数,处于相对跑输的阶段。

科创50指数的“科创”属性十足。从科创50指数公司行业分布来看,科创50指数以新一代信息技术、生物医药和新材料为主,均是重点的科创行业。

在大部分“抱团”股估值中枢都被抬升的背景下,科创50指数的估值变得“相对便宜”。科创50指数研发费用占比更高,“科创”属性更足,或有更高的估值溢价。

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